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淮北礦業(600985):低估值高股息焦煤龍頭 新業務貢獻增長極

作者:admin 發布日期: 2020-12-27 二維碼分享

低估值高股息焦煤龍頭,新業務貢獻增長極。*覆蓋,給予“買入”評級淮北礦業是華東煉焦煤龍頭,臨近長三角地區下遊產業密集,煤炭主業基礎上“煤焦化電”一體經營,自2018 年借殼上市後業績平穩釋放,2020 年疫情影響下業績仍表現出強勁韌性。內生方麵,近年來公司積極推進煤炭產能結構優化,去產能任務基本結束,同時信湖礦、陶忽圖礦將貢獻未來產能增量;外生方麵,澳煤禁運收緊焦煤供給,焦化行業加速去產能,催化雙焦價格持續強勢。內外生結合,量價齊升有望拉動業績大幅增長。同時公司積極布局砂石產能建設,伴隨供改深化砂石行業進入高盈利時代,且具備政策護城河,砂石骨料有望成為公司業績新增長點。另外,公司積極回饋股東,上市後分紅率平穩提升,高分紅凸顯公司長期投資價值。香蕉app免费影院亚洲預計公司2020/2021/2022 年度分別實現歸母淨利潤36.2/42.4/45.9 億元,同比變化-0.25%/17.1%/8.42%;EPS 分別為1.67/1.95/2.12 元,對應當前股價,PE 分別為6.7x/5.7x/5.3x。橫向對比來看公司當前估值明顯低於行業平均,看好公司未來業績增長以及估值修複。*覆蓋,給予“買入”評級。

“精煤戰略”煤炭盈利能力突出,產能仍有1100 萬噸增量空間公司地處兩淮礦區,煤炭資源豐富,主產焦煤、肥煤等稀缺煉焦煤品種,“精煤戰略”推進下噸煤毛利位於行業前列。公司產能達3255 萬噸,且去產能已基本結束,未來仍有1100 萬噸增量空間:信湖礦預計於2021 年投產,貢獻300 萬噸優質焦煤產能;陶忽圖礦預計2025 年前後投產,貢獻800 萬噸優質動力煤產能。

雙焦價格齊上漲,利好公司業績增長

焦炭方麵,焦化行業去產能力度加大,焦炭供給明顯收緊,同時下遊鋼廠高開工率有望持續,促成焦價持續上漲;焦煤方麵,澳煤禁運收緊國內焦煤供給,華東沿海地區進口由國產代替,焦煤價格補漲行情或可持續,同時煤焦價差的擴大為焦煤價格上漲創造空間。雙焦景氣度均明顯提升,利好公司雙焦業績增長。

砂石骨料具備高盈利性,或成業績新增長點

傳統民爆業務基礎上,公司積極向下遊推進砂石產能建設,預計2021 年可達到648 萬噸產能規模。近年來環保及供改政策深化,砂石骨料供不應求價格高企,“政策&資金”準入護城河加持下高盈利性有望持續。看好砂石業績增長潛力。

風險提示:經濟恢複不及預期,煤炭價格下跌超預期,新增產能進度落後預期

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